Bakkt的缓慢启动并不意味着比特币期货已经暴跌

 
Galen Moore是CoinDesk研究团队的成员。本文表达的观点是作者的观点。
以下文章最初发表在CoinDesk的Institutional Crypto中，这是一个每周通讯，重点关注对加密资产的机构投资。在这里免费注册。
对于比特币衍生品来说，这是一个活泼的时刻–至少对于那些撰写有关比特币衍生品的人来说。对于那些进行交易的人，可能会照常营业。
芝加哥商业交易所(CME)周五宣布，它准备为其比特币期货合约提供期权交易。这是一个令人惊讶的举动，因为迄今为止期权的交易量以期货和掉期报告的交易量的百分比四舍五入为零。
尽管如此，加密货币中没有人能像CME一样拥有可靠的期权交易对手。
该公告使芝商所无需重新构建就可以提供期权。为什么要这样芝商所的比特币期货市场仅占其总交易量的很小一部分。
尽管如此，芝商所可能对其在受监管的加密衍生品市场中的领导地位感到忧虑，因为Bakkt本周推出了受监管的比特币期货合约，与芝加哥交易所不同，该合约以实际比特币而非现金结算。
毕竟，芝加哥的其他交易大量比特币的人似乎认为以实物结算的期货很重要。也许CME的公告使它窃取了Bakkt的一些风头。
说到Bakkt，其2019年10月的每月和每日合同于周一启动。月度合约的第一天交易量仅为71 BTC。与CME产品于2017年12月推出相比，这相当贫乏。鉴于CME期货的推出接近比特币的历史高位，因此CME产品不一定是苹果对苹果。
Bakkt的一日期货合约是两者中比较吸引人的产品。如果交易员使用其T + 2结算来建立远期曲线并继续滚动合约，则可能是从CFTC监管的法定加急到流行的BitMEX永久掉期的副本。
到目前为止，交易员还没有。周一，Bakkt的一天期货总量为2 BTC。
持久的神话
第一个受监管的比特币期货是在2017年12月，就在比特币的价格从历史高位开始大幅下跌83%之前。然而，由于交易量不足1亿美元，因此很难说期货交易为市场带来了理智。
取而代之的是，对新产品的缓慢需求打破了机构对比特币敞口需求的神话，这被合规部门坚持对受监管产品的坚持所掩盖。
如今，在以零售为中心的加密“分析师”中，这个神话仍然存在并且很好，因为搜索“ bakkt数量失败”将向您展示。如果您在2017年左右，则无需花时间去周一做空比特币：您以前看过这部电影。即使在2019年我们中最清醒的人也意识到，显而易见，机构投资者对比特币的兴趣正在缓慢发展，即使它正在发展。
对于机构投资者而言，衍生品提供了易于理解的解决方案，以解决与托管，可投资性和风险相关的操作障碍。 (受监管的比特币期货的结构与冷冻浓缩橙汁中的期货相同。)
仍然，今天，交易量的最大份额是在不受监管的交易所中进行的，这些交易所不作为票据交换所运行，并且提供高达100倍的杠杆。
这些产品对任何受监管的资产管理公司来说都不是很有趣，但它们很有趣。
尽管一直对其报告的数量(尤其是OKEx和Huobi)的可靠性存有疑问，但最大的场外交易(OTC)交易台上的比特币交易员知道这些市场中存在流动性。他们的对冲策略依赖于这种流动性。
除此之外，这些杠杆交易的数量可能全部是加密对冲基金，而且正如一位交易员对我所说，这是“堕落的赌徒”，用自己的账户进行交易。
比特币期货的结构很像橙汁浓缩物期货，但每个人都知道，橙汁浓缩物与易挥发物混合后会变得非常易燃。比特币与其他资产类别相比具有重要的品质，机构投资者在评估比特币衍生品时会考虑标的的这些品质。
例如，比特币期货市场可能没有自然对冲。如果您不这样认为，请将黄金开采商和比特币开采商的全球运营支出进行比较。这不是堪萨斯州。
前面的路
衍生产品可能是金砖，为比特币的机构投资铺平了道路，但这距离翡翠城还有很长的路要走。目前，芝商所的期货交易量对投资者沿着这条道路的进展是一个很好的指导。
您可能已经看到图表显示5月份CME交易量上升。这种上涨也与比特币价格的两倍上涨同时发生。以比特币计算，芝商所的期货交易量在7月份激增，现在回升至第一季度以来的温和增长率。
同时，不少于四家初创公司正在为美国机构市场和其他受监管市场准备新的衍生产品。所有这些都集中在物理解决上。
实物交付是否将成为迫使市场参与的特征还有待观察。在建立在其他资产类别上的衍生工具中，这并不总是很重要。
似乎可以肯定的是，没有任何一种新的金融工具能够“释放”机构的需求，因为大多数机构才刚刚开始回答为何首先要投资于比特币的问题。