币安美国和FTX关于加密货币流动性的四个见解

 
交易费用将下降
肮脏的硬币对比特币的流动性至关重要
市场数据永远不可靠
加密货币没有什么是“机构级”的
零散的市场是加密资产类别的显着特征。在如此众多的流动性池中，没有一项资产可以交易。
比特币本身可以被认为是交易稀少的资产，这种市场结构使得很难就比特币价格达成共识，更不用说防止操纵或转移大量资产而无需支付滑点成本了。
为了解决这个问题的核心，CoinDesk Research的网络研讨会系列吸引了两家年轻的加密货币交易所的首席执行官。凯瑟琳·科利(Catherine Coley)是币安美国(Binance US)的首席执行官，币安美国是流动性和交易量最大的加密现货交易所之一的美国分支机构。 Sam Bankman-Fried是Alameda Research的首席执行官，Alameda Research是一家总部位于香港的定量交易公司，今年初成立了加密衍生品交易所FTX。两家交易所均显示出早期快速增长，并吸引了加密专家和交易者的关注。
这是我们与Sam和Catherine交谈的四个要点。在CoinDesk的YouTube频道上获得完整的演示文稿(并嵌入到本文末尾)，并注册我们的下一个网络研讨会，在该网络研讨会中，我们将与两位基金经理就比特币是否应被视为赚取利息的资产进行讨论。
1. RIP好时光(用于交流)
要求任何人列出华尔街的顶级公司，您希望听到什么名字? ICE是纽约证交所(NYSE)的运营商，是一家令人赞叹的公司，但您会惊讶地发现它被列入名单。
Bankman-Fried在我们的谈话中指出，在加密货币中，情况恰恰相反。交易所是当今运营的规模最大，资金最雄厚，最具影响力的加密货币公司。在某种程度上，这是因为比特币和以太坊不是公司。在某种程度上，这是由于加密技术的不成熟：推测他人的投机活动是唯一被证实的用例;就像古老的神学玩笑所说的，它一直是乌龟。
加密交易所因其费用结构而占据主导地位：通常收取1%的交易费用，这在股票经纪公司中是从未见过的。 (如今，像Schwab这样的折扣公司提供零佣金交易。)但是，Coley指出，在某些方面，加密货币的费用结构比其他资产类别更友好。
她说：“我将自己的经验归咎于外汇服务台，使我意识到那里一些最大的货币波动者不支付任何费用，” “而我自己在办公桌上时将港币换成美元，作为圣诞节礼物或旅行用的钱，而我却花了8%的汇率……盯住了这种货币。这很难消化。”
批量折扣也存在于加密货币中，但程度可能不同。购买和持有所谓的交换代币可以为寻求较低费用的交易者提供一种忠诚度计划。科利说，尽管如此，对于许多人来说，收取1%的费用仍然是准入门槛。今天的交易所能够收取这些费率，这可能是由于FOMO(害怕错过)或加密资产类别的新颖性。 Bankman-Fried和Coley都不希望这些利率持续下去。
2.比特币需要狗狗币
该图表显示了Binance US上列出的每种资产在11月的一天中的24小时交易量
为了吸引订单深度，Binance US和FTX都增加了交易稀少的加密资产的长尾巴。
币安美国公司于9月开始在七个市场开展业务，在我们的网络研讨会召开之时列出了大约两个市场。上面的图表只是一个24小时的快照，但是它显示了其中一些市场的数量。 Coley和Bankman-Fried表示，尽管它们的规模很小，但它们是交易所大宗市场交易量和流动性的重要驱动力。
Bankman-Fried说：“这是狗屎硬币，留下来是比特币。”
他说，小盘加密资产交易的选择是有限的。希望进行交易的投资者将招致资本成本，时间和加入新交易所的风险。在比特币和以太坊等大盘加密资产中，很难区分。
3.不相信您所听到的任何东西，只相信您看到的一半
最近，CoinDesk Research分析了所谓的比特币价格操纵，着眼于相对流动性市场依赖于相对流动性不足的市场的可能性或可能性。 FTX从一方面面对这一问题，因为衍生品市场依赖于流动性较差的现货市场的价格数据。币安美国作为交易者的价格数据提供者，面对着另一个。
根据班克曼·弗里德(Bankman-Fried)的说法，没有简单的方法可以解决此问题。衍生品市场必须建立由许多现货市场组成的指数，因为它们很可能从交易所吸收错误或操纵的价格数据，并且没有办法从优劣中筛选出优劣。比特币和其他加密资产市场中的价格变化是如此不可预测，以至于无法将虚假的定价数据与真实的价格区分开。
4.不，您可能没有车钥匙
自2017年以来，在此之前，比特币袋持有者一直在炒作“机构”资本，该资本正在观望……。保管。衍生产品。信用交易。
事实是，比特币市场以及任何其他加密资产的市场都还无法满足机构资产经理的期望。
Bankman-Fried的公司Alameda Research是FTX和其他交易所的做市商，他说，对于与新交易所交易时遇到的市场结构缺口，他不再感到惊讶。有些人的提款限额低;其他人退出时间长。其他人则进行风险检查，以太频繁地举报机构账户。他说，许多API的速率限制为每秒10个查询或更少。这意味着在列出100个市场的交易所上，机构要花10秒钟才能找出未结订单。
桌子另一边的科利表示同意。她说：“看到机构如何期望市场表现，还有很多事情要做。”