大众呼吁：比特币期货 EFT 能让美国投资者兴奋吗？

据悉，加密交易所交易基金(ETF)最终会来到美利坚合众国吗？数十种基于加密货币的ETF或类似ETF的产品目前在欧洲受监管的交易所销售，而加拿大和巴西今年已经推出了自己的版本。然而，在过去八年中，没有一家投资公司获得美国证券交易委员会(SEC)对加密货币支持的ETF的批准。现在风向可能正在转变。

“基于期货的比特币ETF将在未来几周而不是几个月内获得批准，”SarsonFundsLLC的联合创始人兼首席执行官JohnSarson告诉Cointelegraph，并补充说“比特币期货市场现在经过了非常好的测试，非常三岁就变成液体了。”

一个月前的前景几乎没有那么乐观，但8月3日，当美国证券交易委员会主席GaryGensler在一份声明中表示，美国监管机构不一定反对基于期货的比特币(BTC)ETF时，情况有所好转。

Gensler表示，他期待他的员工对最近提交的文件进行审查，这些公司希望将交易所交易基金市场间接敞口于世界领先的加密货币，“特别是如果这些[基金产品]仅限于芝加哥商品交易所”——即芝加哥商业交易所——“交易比特币期货。”

“Gensler让我们所有人都感到意外，”ChapmanandCutlerLLP的高级法律顾问KathleenMoriarty对Cointelegraph评论道。Gensler的声明以及随后基金管理人VanEck和ProShares撤回了以太坊(ETH)ETF文件，促使两位彭博分析师认为，基于期货的比特币ETF最早可能在10月份获得批准。

这是否对机构的茶叶解读过多？基于期货的BTCETF真的迫在眉睫，如果是，为什么ETF不能直接拥有比特币？Gensler曾领导管理美国衍生品市场（包括期货）的CFTC，他可能认为基于期货的加密ETF提供了另一层投资者保护，即CFTC在SEC监管之上的监督。

想想，那就是，基于期货-BTC共同基金，Bitcoin的战略ProFund（BTCFX），获得了美国证券交易委员会批准在七月没有很多大张旗鼓的。也许美国证券交易委员会正在使用基于期货的加密基金作为过渡产品，以测试基于实物的加密ETF的监管水域，例如，如果一切顺利，2022年将跟进。话说回来，基于期货的比特币ETF真的是投资者最好的产品吗？

比特币ETF近在咫尺吗？

CFRAResearch副总裁ChrisKuiper告诉Cointelegraph：“我们认为这只是时间问题。鉴于SEC允许基于期货的黄金ETF，他们很难最终不批准同样基于现已完善的比特币期货市场的比特币ETF。”

彭博分析师EricBalchunas和JamesSeyffart如何将VanEck和ProShares撤回以太坊ETF的提案解释为加密ETF的好兆头，乍一看可能令人困惑，但正如BanzCapital的首席执行官JohnIadeluca向Cointelegraph解释的那样：“虽然VanEck和ProShares迅速撤回了他们的以太坊期货ETF申请，但他们没有对他们的比特币期货ETF申请做同样的事情，这似乎是批准比特币ETF的积极信号。”当这些资金提供者看到一扇门被打开时，大概没有必要监视所有的门。

Iadeluca进一步指出，当芝加哥商品交易所迈出加密货币期货的第一步时，它始于比特币期货，几年后又是以太坊期货。“期货ETF出现相同的订单是有意义的，最近的ETF申请活动似乎暗示这种情况发生的时间比预期的要早，”莫里亚蒂补充道：“没有人提到的另一件奇怪的事情是，2021年5月11日，[美国证券交易委员会]投资管理部发布了一份声明，说明其目前对根据1940年法案注册的投资比特币期货的基金的看法。声明称，它还不允许发行1940年法案注册的基金，这些基金是通过投资于比特币期货来提供比特币敞口的ETF。”

显然，仍然存在一些歧义。“关于10月的批准，这是任何人的猜测，”莫里亚蒂说，他在2013年与卡梅伦和泰勒温克莱沃斯合作，首次向美国证券交易委员会提交比特币ETF申请，最终在2017年被该机构拒绝。

最适合投资者的产品？

为什么SEC会在基于实物的加密ETF之前批准基于未来的加密ETF？毕竟，“基于期货的比特币基金不直接投资于加密货币——不像实物持有的基金那样密切跟踪BTC”，而且它们的成本可能更高，机构加密货币的首席执行官兼联合创始人KapilRathi交易所CrossTower告诉Cointelegraph。该公司“不相信它是投资者的最佳工具。它在持续交易和展期成本方面造成了显着的低效率。”

ZacksInvestmentResearchETF研究主管NeenaMishra告诉Cointelegraph：“投资者更喜欢实物比特币ETF，但如果投资者看不到实物BTC，他们将购买期货ETF。”她认为基于期货的版本可能很快就会获得批准，也许在11月。

当然，这并不是大多数人期待的加密货币ETF——Balchunas将其比作“当派对想要真正的啤酒时，为O’Doul提供[无酒精啤酒]”——但萨森对此并不感到不安。

“基于期货的BTCETF将非常受欢迎，就像基于期货的商品ETF非常受投资者欢迎一样，”他告诉Cointelegraph。“我认为它与实物商品ETF几乎没有区别。”他补充说，“不可避免的K-1”税表也不会阻止许多人投资于基于期货的产品。

基于期货的ETF批准能否为美国其他基于加密的ETF打开闸门？“BTCETF的推出可能会在不久的将来提振‘实物’支持的ETF的前景，”Rathi告诉Cointelegraph。希望推出实物支持ETF的管理人员可以将功能性基于期货的ETF作为一种概念证明。Rathi补充说：“他们可以向SEC提供明确的数据，说明为什么实物支持的ETF对投资者来说比基于期货的ETF好得多。”

对市场操纵的担忧

另一个问题是为什么美国证券交易委员会（似乎）认为基于期货的比特币ETF会比直接投资于数字货币的ETF提供更多的投资者保护。毕竟，正如法学教授JWMarkham几年前所写，“商品期货市场从一开始就受到大规模市场操纵的困扰”，这仍然是一个问题。

今年4月，美国监管机构发起了“历史上最大的石油市场操纵调查之一”，据称交易员挤压了石油期货市场。

Kuiper承认，鉴于SEC对比特币ETF的主要担忧是现货市场缺乏监管以及对市场操纵的担忧，这种立场将“有些奇怪”，他告诉Cointelegraph：“虽然期货市场受到更多监管，但期货是一种衍生品，因此脱离了基础商品。因此，鉴于比特币期货市场是杠杆和现金结算的，因此似乎应该更加担心比特币期货市场的潜在市场操纵，而无需交换或结算实际的比特币。”

此外，Rathi补充说：“Gensler正在通过支持期货ETF来解决交易对手信用风险。他还在推动SEC过去看到的产品，例如VXX[波动性ETF]和USO[石油ETF]，它们也基于期货。”然而，他认为，虽然比特币期货ETF“解决了一个问题，但它造成了显着的成本效率低下。这也增加了期货做市商可能试图操纵ETF管理员每月进行的交易的风险。”

如前所述，美国证券交易委员会于7月批准了ProFunds的开放式BTC共同基金，该基金主要投资于比特币期货合约，一些人认为这一批准刺激了更多基金管理人申请基于​​期货的比特币ETF。

ETF因其较低的费用、税收效率和像股票一样交易的能力而越来越受共同基金的欢迎。8月份申请提供基于期货的比特币ETF的公司包括Invesco、VanEck、ValkyrieDigitalAssets、GalaxyDigital和ProFunds的附属公司ProShares。

“实物”比特币基金的时间表

什么时候可以期待美国ETF直接投资于比特币和以太坊等数字资产——即“真正的啤酒”？TorosoInvestments的联合创始人兼首席投资官MichaelVenuto告诉Cointelegraph：“由持有和存储真实比特币支持的真正比特币ETF——类似于黄金的GLD——仍然不太可能。”他补充说，即将获得批准的候选人都是比特币策略，使用期货和其他证券“试图追踪比特币的行为。跟踪误差可能相当高。”

Mishra将基于期货的比特币ETF视为一种过渡产品。美国可能会在11月获得多项批准，如果它们运作顺利，那么SEC可能会在2022年上半年批准实物ETF。

当期货和实物ETF最终可供投资者使用时，Mishra预计实物ETF将比基于期货的ETF更受欢迎。事实上，许多持有基于期货的比特币ETF的人很可能会转向实物ETF。

以太坊ETF怎么样？“很快，”米什拉说，并补充说只有在实物BTCETF最终获得批准后才有可能。在美国批准实物支持的ETF会是一件大事吗？“总的来说，这对加密货币世界是积极的，”她告诉Cointelegraph。由于安全问题，例如无法访问他们的钱包，许多投资者都回避投资加密货币。“ETF会更安全、更容易交易。”

总体而言，基于期货的加密ETF似乎在这个时刻可能更容易被SEC批准，即使其比特币跟踪不完善且费用更高。它可以作为过渡产品发挥积极作用，让投资者和监管机构对新的加密生态系统更加满意。也就是说，“实物支持的ETF，更类似于GLD，显然将是投资者的最佳工具，”Rathi告诉Cointelegraph。