美联储论文着眼于报酬、便利在 CBDC 设计中的理论作用

据悉，美国联邦储备委员会11月17日发布的一篇论文强调了薪酬在中央银行数字货币(CBDC)设计中的重要性。该论文是美联储财经讨论系列的一部分，回顾了理论上的关于大型发达经济体中CBDC的文献，尤其是美国。它着眼于银行系统引入CBDC的风险和收益，特别关注CBDC设计在实施货币政策和报酬（即支付利息）中的作用，这是一个关键的设计特征。

作者发现，CBDC可以帮助控制由于引入CBDC而导致的银行脱媒，并且它可以通过使CBDC的持有相对于债券或多或少具有吸引力来帮助管理美联储的资产负债表。作者总结说：“薪酬可以说是任何中央银行都想考虑的关键设计特征。”他们接着说：“不支付利息的CBDC被赋予交换媒介的角色；它的价值几乎完全取决于它所带来的便利。[…]另一方面，有报酬的CBDC作为一种价值储存手段更具吸引力，其报酬率可以作为一种额外的政策工具。”

利息可以成比例，表示为百分比或分级，利率作为政策工具非线性上升或下降，例如相对于持有的规模。

该论文还将便利性视为CBDC的一种品质，可以出于政策目的加以操纵：“如果CBDC不支付利息，那么它作为价值储存手段的用途就会受到限制。[…]在这种情况下，CBDC很像现金，它的使用将取决于它相对于其货币类竞争对手提供的便利程度。”