证券法有助于建立现代资本主义。加密货币应该拥抱它

 
布鲁斯·芬顿(Bruce Fenton)是Chainstone Labs的首席执行官，该公司拥有Atlantic Financial，Satoshi Roundtable和SEC注册的经纪交易商Watchdog Capital。
1602年，荷兰东印度公司启动了一种新的所有权结构，即股份公司。投资者第一次可以拥有和交易名为股份的小型企业。这项发明改变了世界。
证券是我们全球经济运作的最关键组成部分之一。在上个世纪，许多类型的证券受到了严格的监管。这不是赞成法规的讨论(许多法规过于繁琐且过时)，但确实指出了证券作为一种结构的重要性。
上市公司运营和筹款的后勤工作是艰苦的工作。筹款是一个充满摩擦，合规要求和文书工作的过程。上市公司的持续运营可能会遇到复杂的管理问题。对于大型公司，这通常由受信任的第三方(如DTCC)处理，该公司提供清算和托管服务。如果我们可以简化这一过程，那么将会产生巨大的积极影响。分布式分类帐使我们可以替换可信任的第三方，并有一个区块链管理分类帐。这使证券交易更加轻松快捷。
分布式账本，比特币(BTC)和区块链的发明与股份公司和荷兰东印度公司的发明不同。这是一种新技术和工具，可改善分类帐的工作方式。本发明更类似于印刷机，计算机或互联网。这很重要，但这并不是改变现有经济学规律的发明。正如比特币不会改变货币的性质，而是找到一种改善货币的方法一样，代币也不会改变投资的基础。他们对现有发明进行了改进。可以将其视为从纸质股票证书到比纸质股票更好的东西的演变，但是基本法律结构的基本原理保持不变。仅仅因为我们发明了一种更好的纸张形式，并不意味着我们应该放弃历史上最有生产力和最成熟的法律文书，以证明没有条款的未经验证的小部件模型。让我们不要重新发明自行车，而要改进经过验证的模型，并将荷兰东印度公司的模型更新到新的世纪。
2016年，当我看到新一轮首次代币发行(ICO)的第一波时，我有两个同时发生的反应：
1.哇，太神奇了。
2.哇，这违反了证券法规。
我已经以某种形式在证券业务中注册了28年。自19岁以来，我完成了数十亿美元的交易。因此，我知道可以遵守规定。我没有想避免成为安全性，而是发现大多数公司的正确选择是简单地接受安全性并专注于遵守法规。这与早期有多少人看过它，还有一些人仍然做着是一个关键的区别。这不是因为我认为法规很棒，而是因为我知道法规是不可避免的。
我第一次听说证券交易委员会大约在七岁时，我的股票经纪妈妈回到家，告诉我们，SEC，联邦调查局和警察在她公司中逮捕了违反规定的人。我认为这很有趣。仅12年后，我在一家经纪公司工作了第一份工作，在我们的培训中强调了联邦法律的严肃性。这些规则已经存在了87年，并且没有任何进展。
这就是玛丽亚活动家在时代广场上开设无牌药房的等效产品。
忘记尝试忽略法律，希望法律消失或以为“这项技术与众不同”。与影响数万亿美元的旧法律相比，倡导也无关紧要。一些加密货币认为他们可以建立违反这些法律的行为。这样是行不通的。这相当于大麻活动家在时代广场开设了无牌药房。有些人可能支持这种意识形态，但这将是无效的维权行动。
在第一波ICO浪潮中，许多人专注于试图证明“效用”，因此它们不会被归类为证券。今天，我们仍然从一些交流中看到类似的努力。例如，Coinbase的Crypto Ratings Council提出了一个理由，说明为什么某些工具不是证券，而不是付出更大的努力才能获得交易合法证券的许可。
许多DeFi项目以及海斯特·皮尔斯(Hester Peirce)的“安全港”(Safe Harbor)提案等工作仍在继续。目的是避免成为证券。我认为这是一个错误。
1933年的《证券法》对证券进行了广泛的定义：
任何票据，股票，库存股票，证券期货，基于证券的掉期，债券，债券，债权证明，权益证明书或参与任何利润分享协议，抵押信托凭证，重组前的凭证或认购，可转让股份，投资合同，表决权信托证书，抵押保证金，石油，天然气或其他矿产权的零碎不可分割的权益，任何证券的保证金，看涨期权，跨界期权，期权或特权，保证金，集团或指数证券(包括其中的任何利息或基于其价值的利息)，或在国家证券交易所中与外币有关的任何认沽，赎回，跨行，期权或特权，或者通常是众所周知的任何利息或工具作为“担保”，或任何感兴趣的或参与的，任何临时或临时证书，签收，保证，担保或认购或购买任何权利的临时或临时证书e前述。
这是关键问题：如果您删除了诸如利润分成，权益或债务之类的字眼，但又有一些不符合上述定义的条件，那么成功进行投资的可能性就会大大降低。投资是为了汇集资本和分担风险。为了换取这些风险，投资者从上面的定义中得到一些收益：他们获得了一部分利润的股利，还清了贷款，或者拥有股本或其他东西。如果您剔除这些条款，那么投资者就不会分享商业企业或投资合同，并且真的不太可能赚钱，因为他们没有参与任何经过验证的经济条款。
好的投资历来与1933年法案所描述的条款相同，而且一种称为代币的新事物并不能改变这种经济现实。从定义上说，不是证券的代币是一种不提供权益，不分享利润，不提供投资合同，也不能依赖他人管理的东西。换句话说，这是一个风险很大的小部件，并且没有经过证明的方法可以弥补这种风险。购买这些协议代币的购买者通常只是获得一张礼品券，该赠券可用于没有一家商店的商店，而不是真正的投资。而且，协议很难创建，甚至很难具有实际价值。具有筹款活动的协议还有一个额外的障碍，即筹款活动使他们更加集中。
1933年《法令》定义中的这些用语在用途上非常广泛，法院已裁定它们应较宽泛。我们无法真正改变这一点。在美国，对“安全”一词进行任何重大的物质定义更改都是不太可能的(也许是不希望的)。通过剔除可能不像证券的特征，我们剩下的资产不太可能具有价值。
相反，我们应该大喊：“安全性很棒。该定义涵盖了数百年来建立了全球经济的各种工具，例如股票，基金，债券和合伙企业股份。我们不想避免证券，我们希望拥有更多的证券，并且希望使它们更易于发行和管理。”
我们可以采取许多技术和法规措施来改善证券的发行和移动方式，包括加强对CF CF的豁免或为非合格投资者增加另一种豁免，放宽对未在交易所进行交易的小型上市公司的持续报告要求，反洗钱(AML)和了解您的客户(KYC)要求以及其他监管策略的负担可能会有所帮助。
在技术方面，有许多项目有望在证券移动方式上实现强大的潜在改进。其中包括围绕以太坊ERC 1400、1404，Ravencoin标记和受限资产，Polymath / Polymesh项目，Liquid和比特币上的RSK开发的智能合约，资产标记和其他工具;全部报价或计划报价。在理想情况下，证券将与数字载体资产(如monero(XMR)或比特币)类似地移动，但具有嵌入式，附加或第二层工具来满足身份和合规性需求。
有许多改善证券的方法，但是所有努力的核心应该是认识到证券的地位不是必须避免的，而是可以被接受的。它是经济史上最重要和最有益的发明之一。不要逃避有价证券，而要使它们变得更好。