VanEck 的比特币现货 ETF 分流巩固了 SEC 对加密货币的前景

据悉，自从美国证券交易委员会于10月初宣布批准ProShares的比特币期货交易所交易基金(ETF)以来，比特币(BTC)的价格一直处于令人印象深刻的涨势，并创下超过69,000美元的历史新高。11月10日，根据TradingView的数据。

然而，金融监管机构在11月12日拒绝了VanEck关于现货ETF的提议，这让市场情绪恶化，这引发了旗舰加密货币的价格在11月19日跌至55,705美元的30天低点。在撰写本文时，其交易价格为56,000美元。

ETF是一种跟踪资产或一揽子资产（在本例中为比特币）的证券类别，可以像任何其他股票一样在证券交易所进行交易。Proshares的BTCETF是第一个在过去向金融监管机构提出20多份申请后获得美国证券交易委员会批准的ETF。

VanEck的首席执行官JanvanEck对他公司的ETF被拒绝感到不高兴。

目前在纳斯达克或芝加哥期权交易所等美国各证券交易所获批交易的比特币ETF与VanEck被否决的比特币ETF的区别在于，VanEck的ETF提案是现货ETF，获批的ETF均为期货ETF。

VanEck表示现货ETF是更好的选择，他在推特上写道：“我们认为投资者应该能够通过受监管的基金获得#BTC敞口，而非期货ETF结构是更好的方法。”

SEC主席GaryGensler此前曾表示支持基于期货的BTCETF而不是基于价格。在拒绝VanEck的ETF申请的官方决定中，美国证券交易委员会表示，该产品未能满足“国家证券交易所的规则旨在‘防止欺诈和操纵行为和做法’以及‘保护投资者和公众’的要求。兴趣。’”

期货通常是一种风险较高的产品

然而，可能是美国的金融监管机构在拒绝VanEck的现货ETF时，向其旨在保护的同一位投资者释放了一种风险更高的产品，因为它允许华尔街的机构资金利用比特币的价格变动。

期货合约赋予合约持有人或买方购买标的资产的义务，合约的卖方或卖方有义务在指定的未来日期以指定的价格出售和交付资产，除非持有人提前平仓到到期日。

结合期权，这些金融工具通常用于对冲投资者投资组合中的其他头寸或从纯粹的投机中获利，而无需购买标的资产。这些市场通常由资金雄厚的机构投资者主导，以缓冲其投资组合中的任何损失。

尽管期货可以仅用于将投资者的风险降至最低，但风险更大的是在期货市场中使用杠杆。杠杆是使用借入资金和/或债务作为市场交易资本来放大头寸回报的能力。从本质上讲，投资者使用它来增加他们在市场上的购买力。

虽然现货市场也存在杠杆作用，但其影响要小得多。但是，对于期货合约，杠杆率可能高达95%，这意味着投资者可以轻松地以所需资本的5%购买期权合约，然后借入剩余资金。这意味着标的资产价格的任何小幅波动都会对合约产生很大的影响，导致投资者因期货合约强制平仓而需要追加保证金。

追加保证金是一种情况，其中投资者的保证金价值低于交易所或经纪商的要求金额。这要求投资者向账户存入一笔称为维持保证金的金额，以补充回最低允许值。这也可能导致投资者不得不出售其投资组合中的其他资产来弥补这一数额。

值得注意的是，期货合约固有的这些风险与标的产品的性质无关，而是与期货合约在金融市场上交易的方法有关。加密货币交易所火币全球站的联合创始人杜军向Cointelegraph谈到了美国证券交易委员会的决定：“鉴于目前的情况，期货ETF可能是美国证券交易委员会接受的最佳选择。的确，期货ETF通常很复杂，具有较高的风险状况，但期货ETF具有一些满足SEC需求的特征。”

君认为，首先是监管机构还没有搞清楚BTC现货价格的设定流程，导致他们认为价格容易被操纵；因此，与BTC不直接挂钩的期货ETF将为投资者提供更好的保护。

此外，期货ETF为投资者提供了做多和做空BTC的机会，从而对冲他们的BTC资产，而不是持有有实物支持的BTC的单位。

加密交易平台Nexo的联合创始人AntoniTrenchev告诉Cointelegraph，“美国证券交易委员会似乎还没有准备好允许现货ETF。我有一种预感，一旦美国监管机构对他们对比特币和其他数字资产的政策和待遇充满信心，这种情况就会在近期到中期发生。”他说，归根结底，这两种产品都只是金融工具，美国证券交易委员会希望有多种选择。

他指出美国证券交易委员会不愿承担风险，并表示，“他们只是不愿意承担任何风险，考虑到渴望在美国拥有现货ETF的投资者的巨大压力，这本身就值得称赞”

然而，并非所有市场参与者都对SEC的做法持乐观态度。加密货币交易所Gate.io的首席营销官MarieTatibouet告诉Cointelegraph，“美国证券交易委员会花了大约四年时间才弄清楚期货BTCETF的运作方式。他们可能还需要两到三年的时间才能找到现货ETF。”

Tatibouet表示，由于BTC期货合约不直接与比特币的价格挂钩，而是与比特币期货的价格挂钩，其价格比现货价格“更容易”操纵，这可能是SEC批准的期货ETF。

加拿大支持现货ETF

虽然比特币期货ETF在美国的推出被社区庆祝为加密货币资产类别的分水岭，但它并不是第一个允许加密相关ETF的国家。美国的友好邻国加拿大今年大部分时间都在各种交易所进行比特币ETF交易。

今年2月，加拿大推出了北美第一个比特币ETF，即目的比特币ETF。这是一种实物支持的现货比特币ETF，自推出以来一直取得成功。不久之后，EvolveInvestments还推出了Evolve比特币ETF，这也是一种现货ETF。目的比特币ETF和Evolve比特币ETF目前分别管理着14亿美元和2.03亿美元的资产。在比特币ETF取得成功之后，这些ETF背后的公司也继续推出基于以太(ETH)的ETF。

Nexos的Trenchev说：“加拿大可以被认为是现货BTCETF的萨尔瓦多。它们在那里已经有一段时间了，事情似乎正在解决。拥有可供参考的例子总是一个优势——无论它们有多成功或多失败——而且我确信在美国现货ETF时会出现这种情况。”

Jun注意到美国和加拿大法律环境的差异，他说：“加拿大的监管环境更加灵活，而加拿大更注重创新。它往往敢于在金融创新上走在前列，比如1990年第一只现代ETF和2017年首次推出大麻ETF。但美国市场监管环境要严格得多。”

传奇交易员彼得·布兰特(PeterBrandt)为此事提供了新的视角，他在Twitter上提到了BTC极端主义者应该如何完全反对ETF和现货ETF。

ETF是否会以原先预期的方式支持BTC作为资产的长期增长尚有争议，不可否认，加密ETF的发展对市场情绪有很大影响，从而最终影响比特币的价格，这是手头整个讨论的核心。