收益递减：与山寨币相比，比特币表现不佳吗？

据悉，2021年上半年的加密市场与2017年进行了许多比较。比特币(BTC)创下历史新高，去中心化金融的新前沿出现，不可替代的代币获得了无数名人的认可。

但在最初几个月的欣喜若狂和随后的抛售之后，BTC的表现要平淡得多。在近期市场的抛售从恒大危机造成加剧了恐惧。然而，不可忽视的是，许多山寨币，尤其是平台代币，经历了令人印象深刻的运行，在某些情况下，甚至逆势而上。

在这个减半周期内可能再次出现牛市的希望仍然很高，BTC持有者是否应该担心旗舰资产表现不佳？

2021年的数字

从1月到4月达到近65,000美元的历史新高（ATH），BTC上涨了113%。根据当前价格，年初至今（YTD）涨幅约为45%。

相比之下，以太币(ETH)在1月和5月的ATH之间上涨了497%，而尽管最近遭受重创，其年初至今仍上涨了300%以上。

然而，与竞争对手的平台代币相比，即使是ETH令人印象深刻的收益也算不了什么。卡尔达诺(ADA)公布的年初至今增长惊人，超过1,000%，但几乎没有支持任何实际活动。Solana的SOL自1月份以来上涨了8,000%以上，甚至使这一数字相形见绌。这是在从200美元以上的历史高点回落之后。值得一提的是Polygon(MATIC)、Avalanche(AVAX)和Terra(LUNA)，所有这些都在2021年经历了令人印象深刻的集会。

Currency.com首席执行官斯蒂芬格雷戈里告诉Cointelegraph：“总的来说，人们对Web3.0充满热情，无论是用ETH为元宇宙提供动力，还是用SOL加快交易时间，或者无论ADA的未来如何。人们认为持有第一层协议是未来的重要价值选择。投资于可靠的技术并跟随现实世界用例的资产类别的势头和进展似乎是谨慎的。”

为什么山寨币的表现优于BTC？

从表面上看，这些数字似乎确实表明BTC与其他代币相比表现不佳。可以解释这一点的一个因素是收益递减规律。BTC是最古老的资产，是以太币的两倍。尽管比特币在其生命周期中提供了令人瞠目结舌的回报——使早期采用者成为亿万富翁——但随着时间的推移，这种旗舰资产是否有可能继续提供三或四位数的回报？鉴于比特币的整个经济模型基于收益递减原则，区块奖励每四年左右减半，这似乎是合理的。

此外，正如Cointelegraph先前报道的那样，随着越来越多的投资者和机构涌入，比特币已经开始反映其他资产。我们可以注意到这种影响随着时间的推移抑制比特币的波动。

可以说，市场持续增长的唯一原因是投资者不断寻找新的有价值资产。因此，尽管BTC的回报似乎较低，但投资者对波动性更大的资产感兴趣以从价格变动中获利，这并不奇怪。

但这引出了其他问题：是否存在从BTC中创造自我实现负循环的风险？随着投资者转向其他资产以获得巨额收益，BTC会不可避免地变得不那么有吸引力吗？

或者，如果我们敢想象，当前对平台代币的胃口是否表明投资者对比特币的情绪正被“无内在价值”的论点所吸引？毕竟，更强大的基本面和被采用的潜力可能是平台代币相对于比特币的一大卖点。

去中心化物联网网络Nodle的联合创始人兼首席执行官MichaBenoliel认为，平台代币前景光明，但可能不会以牺牲BTC为代价。他告诉Cointelegraph：“我认为市场才刚刚开始了解区块链生态系统和服务的价值。这就是山寨币表现如此出色的原因。比特币更像是一种价值储存手段，它正处于发展轨道上，并正在成为一种风险较小且适合具有长期投资策略的人的加密资产类别。”

100,000美元的比特币仍然现实吗？

从另一个角度来看，即使比特币的回报与其历史高点相比正在下降，但迄今为止，收益仍继续超过股票和黄金等其他资产。按照目前的递减速度，BTC将在未来相当长的一段时间内继续提供卓越的性能。因此，外流似乎不太可能迫在眉睫。投资公司DiamanGroup的首席执行官DanieleBernardi告诉Cointelegraph：“当然，就百分比而言，与中小型代币相比，比特币似乎表现不佳。但不要忘记大写的巨大差异。如果BTC价格上涨10%，它将使市值增加800亿美元。例如，如果Solana增加100%，市值的实际价值将增加400亿美元。出于这个原因，我认为没有任何理由怀疑比特币或其作为市场领先资产的地位。”

就牛市轨迹而言，还值得注意的是，2017年，比特币在1月至12月之间上涨了1,900%。但是，直到2021年为止，它仅增长了450%左右。如果价格确实遵循相同的模式，那将使我们走上年终BTC价格约138,000美元的轨道。

该估计值惊人地接近库存到流量（S2F）模型预测的135,000美元的年底价格，该模型仍然是对比特币价格的最准确预测。事实上，8月的BTC收盘价是，给或取，完全符合S2F创建者PlanB在6月的预测，而9月的收盘价可能会效仿。

比特币站稳脚跟

这些数字表明，在连续的牛市周期中，BTC的回报确实随着时间的推移而减少。但考虑到比特币的经济模型，这对任何人来说都不足为奇。Cointelegraph撰稿人和全职交易员MichaëlvandePoppe表示同意，他告诉Cointelegraph：“投资者不应该担心。实际上，市场放缓并延长周期是一种自然习惯。这是我们将来会更经常看到的事情，实际上会为更多投资者打开大门。比特币的表现和日常变动越少，作为投资组合中的资产就越好。”

然而，逐渐下降的回报不应减损这样一个事实，即无论如何，比特币的表现都符合最乐观的预测。根据Bybit通信主管IgneusTerrenus的说法，BTC到目前为止仍然是进入该领域的新人（机构或个人）的首选货币。他告诉Cointelegraph：“比特币仍然是机构投资者最好的投资级加密资产。相对更稳定的区间模式实际上可能有助于比特币作为黄金的替代品，并为其长期上涨增添动力。当缩小到5年或10年时——鲸鱼和机构投资者熟悉的视野——比特币回报超过一切。”

如果BTC一直在长期熊市中萎靡不振，也无法说是否会发生最近的任何平台代币上涨，因为资金往往会从BTC流下。

更重要的是，这些模型表明，仍然有充分的理由相信年底BTC的价格会超过六位数。尽管对平台代币的需求不断增加，Currency.com的Gregory还是同意了。他告诉Cointelegraph，“BTC的表现优于市场，但目前受到华尔街宏观市场趋势和事件的阻碍。然而，从历史上看，第四季度对BTC来说是最强劲的，而且很可能在2021年底之前历史会重演。”

尽管如此，尽管BTC没有失去其作为加密货币旗舰资产地位的危险，但不可否认的是，飙升的山寨币现在为那些相信自己可以把握市场时机的人提供了更大的机会。