稳定币祸害：监管犹豫可能会阻碍采用

最近，美国财政部的建议如果被采纳，可能会在不久的将来阻碍稳定币的创新，但从长远来看，它们可能是一个福音。

稳定币市场呈指数级增长——从去年10月中旬的215亿美元增长到11月初的1300亿美元；增加了六倍——因此可以合理地预计美国政府将不得不处理这些旨在保持相对于美元(USD)或其他法定货币等法定货币的稳定价值的数字资产。黄金之类的商品。

美国财政部本周在备受期待的总统金融市场工作组（PWG）关于稳定币的报告中透露了其对这个问题的最新想法。该报告建议国会立即采取行动制定立法，以确保支付稳定币发行人更像美国银行那样受到监管。也就是说，稳定币可能只能通过“受保存款机构的实体”发行。

令人惊讶的是，该报告并没有引起太多的行业反击。也许加密社区只是因为政府不打算彻底禁止稳定币而松了一口气？不过，该报告确实提出了一些问题。

如果颁布，此类立法将对全球稳定币市场产生什么影响？它会像加密社区中的一些人警告的那样扼杀创新吗？或者，更确切地说，它能否为一个缺乏监管的行业带来监管确定性，从而使机构投资者、企业甚至散户投资者无法探索加密货币替代品？

传统银行的优势？

关于第一个问题，加密货币情报公司Chainalysis的政策负责人SalmanBanaei告诉Cointelegraph，假设建议的立法获得通过并签署成为法律——考虑到华盛顿目前的立法僵局——这是一个很大的“如果”——其条款“将使当前由银行支持的稳定币（如JPMCoin）与非银行稳定币发行人相比处于主要竞争地位。”

Banaei继续说，非银行稳定币发行人至少需要与他们目前的银行服务提供商重新谈判安排，后者在这些合作安排中获得更多影响力。PWG报告认为，其中许多关系将受《银行服务公司法》的约束。“或者，这些非银行稳定币发行人可以申请成为存款机构或收购存款机构，尽管这些选择可能既昂贵又缓慢。”

但是，它是否会阻止金融初创企业并阻碍创新——正如加密社区中的一些人所担心的那样？Banaei回答说，从短期来看，这可能会阻碍创新，因为这会将潜在的稳定币发行人池限制在存款机构。“然而，从长远来看，立法将鼓励创新”，因为明确的监管“道路规则”将消除监管风险，而监管风险一直是广泛采用稳定币的主要障碍。

反过来，这可以“鼓励在整个金融市场的各种环境中采用稳定币，”Banaei继续说道。与发行稳定币的存款机构相关的固定成本相对较低，这可以“鼓励存款机构在各种情况下竞争提供稳定币并采用或促进其使用”。

通往加密世界的门户？

Chainalysis的首席经济学家PhilippGradwell在8月的一篇博客中写道：“稳定币对许多机构投资者来说至关重要，因为它们是进入数字货币世界的基本门户。”如果是这样的话，相对于稳定币，机构投资者和企业是否更喜欢市场和监管的确定性？也就是说，他们难道不会支持PWG的建议吗？

在欧洲，监管不确定性“无疑会阻止他们（即机构投资者）持有稳定币、通过稳定币投资加密货币以及使用稳定币在DeFi中获得收益或自己发行稳定币，”UnstoppableFinance战略和增长主管帕特里克·汉森（PatrickHansen），告诉Cointelegraph，进一步补充说：“但是，与许多散户投资者相反，大多数机构无论如何都不会通过稳定币购买加密货币——而是通过法定货币或通过某种形式的加密信托、证书或衍生品——并且在未来，可能会越来越多地通过ETF。”

不可否认，加密研究公司CREBACOGlobal的首席执行官SidharthSogani并不喜欢稳定币，他倾向于同意。“没有人想拥有稳定币，除非需要预定利润。此外，现在有更多的投资方式，包括ETF等，我认为人们正在减少对稳定币的敞口，”他告诉Cointelegraph。

“PWG报告建议的立法的主要好处是，它将提供一条进入‘门户’进入新金融服务和技术的途径，”Banaei评论道，并补充说：“PWG报告提出了一种如何打开这个‘门户’的模式。”通往提供金融服务的新的、更高效和更具竞争力的方式的门户。”

解锁机会

Banaei补充说，该报告可能已指示美国证券交易委员会(SEC)或商品期货交易委员会(CFTC)等监管机构利用其现有监管机构打开该“门户”，但事实并非如此。相反，它推荐了一条更长但可以说更持久的道路：国会立法。Banaei担心的是，如果立法失败，那么“PWG报告将无法促使监管机构实施必要的规则来全面解决报告中详述的风险”，例如流动性不足或无法赎回或非法融资问题，并且永远不会意识到“机会已经释放”由于稳定币的广泛使用。”

该报告得到了相当广泛的参与者的认可。威拉米特大学法学院助理教授RohanGrey帮助制定了稳定法案——即早些时候在国会提出的稳定币立法——表示这些提案总体上是积极的，并进一步向Cointelegraph解释说：“这是我们在2020年底推出的《稳定法案》背后的基本愿景。将稳定币完全纳入银行监管的范围和存款保险的保护伞下，将明确地有利于金融稳定。”

在其他地方，狂热的比特币主义者迈克尔·塞勒(MichaelSaylor)表示，“任何对比特币或加密货币感兴趣的人都应该阅读PWG报告”，而量子经济学创始人和加密货币斗士马蒂·格林斯潘(MatiGreenspan)在他的时事通讯中写道，财政部报告“对整个加密空间，我们已经可以看到价格的反应。”

加密数据和软件提供商Lukka的税务解决方案主管OlyaVeramchuk指出该报告的观点，即稳定币发行人应被限制为“受适当监督和监管的受保存款机构”，这一限制将基本上平衡“传统银行的稳定币发行人”，为Cointelegraph进一步澄清：“这肯定会增加合规成本，并可能使稳定币发行人更难盈利。然而，另一方面，更多的监管可能会增加机构投资者的舒适度。”

世界其他地方呢？

当然，白宫文件适用于一个司法管辖区：美国。这是一个继续努力在加密货币和区块链领域的监管和创新之间寻找最佳平衡的世界。

利物浦大学法学高级讲师FiratCengiz此前对Cointelegraph表示：“加密监管空间正变得越来越激烈，不仅在美国，而且在世界其他地区也是如此，”他补充说：“DeFi和稳定币——将成为新兴法规的主要目标，而不是像BTC或ETH这样的交换或价值存储硬币。”例如，欧盟法规草案“将禁止对稳定币产生利息”。

CryptoFintech首席执行官兼墨西哥首个稳定币PXOToken的联合创始人埃洛伊萨·卡德纳斯(EloisaCadenas)对稳定币市场强加一些规律的尝试表示赞赏，他告诉Cointelegraph：“与人们可能认为的相反，围绕稳定币，特别是抵押法币制定的法规非常必要和基本，因为它们将保证有一个健康的货币政策——没有它，就有可能出现系统性风险和流动性风险。”

然而，其他人认为，监管“治愈”可能比监管不确定性的“疾病”更糟糕。在欧洲，德国数字经济公司协会Bitkom前区块链负责人Hansen表示，在欧盟加密资产市场监管(MiCA)背景下讨论的稳定币规则“将扼杀欧洲创新在那个领域。”

例如，所谓的电子货币代币的发行者必须获得信贷或电子货币机构的授权，并面临非常高的合规性要求。“我不希望欧盟的许多项目和初创公司愿意通过昂贵而漫长的授权过程来发行以欧元计价的稳定币，”他告诉Cointelegraph。

当被问及PWG的提议时，其公司位于印度孟买的Sogani同意有必要立法来规范稳定币市场。目前，许多稳定币发行人“可能无法处理法定流动性等某些事情”，因此一些资本要求可能有用。此外，许多发行人的储备“没有由公认的审计师系统地审计”。例如，“USDT现在可以在5+链上进行交易”，包括ERC-20、BEP-20、Solana、Tron和BEP-2。他建议说，“对多个链进行审计”，其中资金24/7都在易手，这几乎是“不可能的”。

持有稳定币而不是法定美元？

与此同时，稳定币继续激增。Chainalysis的数据显示，在2021年3月中旬，大型投资者开始购买越来越多的稳定币，并持有比以前更长的时间。Gradwell写道，由于许多人愿意通过稳定币获得大量财富而不是法币，“对于任何开始提供稳定币的公司来说，都有一个尚未开发的市场。这就是Facebook的Diem硬币引起如此兴奋的原因之一。”

但是，稳定币也受到争议的困扰。今年早些时候有人建议，并非每个稳定币都由美元或美国国库券1:1支持，“有些人在其储备中持有高比例的风险资产”，即其他数字资产、商业票据、公司债券等.，Veramchuk告诉Cointelegraph，并补充说：“没有关于储备构成的标准。再加上监管的不确定性和资产类别的相对新颖性，导致机构投资者行为谨慎。”

法规还必须考虑到不同类型稳定币之间的差异。“需要明确区分具有中央储备的中央发行稳定币，以及在开放的免许可公共区块链之上的分散和算法生成的稳定币，”Hansen说。

格雷也提到了算法或混合稳定币，它们不受法定货币或商品的支持——而是依靠复杂的算法来保持价格稳定。“[PWG]报告调查结果中的一个突出问题是所谓的‘算法’稳定币会发生什么，该报告以我不确定是否合理或有用的方式将其与‘法币支持’的稳定币区分开来。”

“对稳定币的监管是非常必要的”

总而言之，PWG报告的到来似乎让加密社区内部松了一口气——至少美国财政部并没有提议取缔稳定币。其他人指出，存款保险要求似乎并不是不可逾越的——至少还没有出现任何声音和呐喊——而且该行业的创新不会以任何有意义的方式受到限制，因为稳定币实际上与创新无关。

许多人认为，监管的不确定性是这里真正的祸害，虽然魔鬼在细节中，正如格雷所观察到的，但总的来说，政府的提案并没有被视为不受欢迎的发展。人们通常喜欢有人监督香肠的制作过程——即使他们不想看到自己制作香肠。卡德纳斯补充道：“像我们在墨西哥创建的稳定币项目面临着各种障碍，包括不知道在哪里或是否能够运营。简而言之，对稳定币的监管是非常必要的。”