加密货币打破华尔街的 ETF 壁垒：分水岭还是权宜之计？

最近，随着美国证券交易委员会批准的首只比特币交易所交易基金(ETF)的推出，纽约引起了极大的兴奋。ProShares比特币策略ETF(BITO)在纽约证券交易所首次亮相，成为有记录以来交易量第二大的开盘日基金，有人称其为“加密行业的分水岭时刻”。

但其他人，如Arca首席执行官雷恩斯坦伯格，对这些事件有“复杂的感觉”。虽然很高兴期待已久的加密投资工具终于获得了监管部门的批准——结束了美国基金发行人长达八年的徒劳——但他对最终获得美国证券交易委员会批准的产品有一些疑虑，特别是它是基于期货，不直接跟踪比特币(BTC)的价格。

“我们不认为期货ETF是获得比特币敞口的好方法，”他在博客中说，并补充说，“基于期货的ETF适用于短期交易，但长期存在大量跟踪错误问题，这是大多数投资者正在寻找比特币风险敞口。”

HammerExecution咨询公司的律师兼负责人MarkusHammer同意其他一些人的观点，认为该事件是一个里程碑，但他警告说，“这只是一个里程碑，还有一段很长的路要走”，并进一步告知Cointelegraph，“作为投资者，如果你想要做多加密货币——很多人都这样做——你更喜欢追踪‘实物’比特币而不是它的衍生品的基金。”

ProSharesETF押注于BTC未来的价格走势。也就是说，“该产品最终会偏离BTC价格本身，而ProShares作为发行人只是另一个中介，因此对投资者来说是交易对手风险。”

基于期货的ETF与实物ETF—重要吗？

杜克大学国际商务教授坎贝尔哈维告诉Cointelegraph，许多机构投资者可能会等待实物比特币ETF——与现货市场挂钩，而不是衍生品市场——跟踪加密货币的实际价格。他解释说，BTC期货市场相对较小，“期货的购买压力将导致负的‘滚动回报’”，这意味着：“每次‘展期’到下一份合约时，您都需要支付溢价来购买期货。购买实物要直接得多，但美国证券交易委员会没有表示他们愿意允许这样做。”

在10月19日发布后不久接受CNBC采访时，SEC主席GaryGensler提出了为什么该机构只允许通过这种间接途径进入加密领域：监管机构，即CFTC，并且根据1940年的《投资公司法》将其纳入我们管辖范围内（即SEC）的范围内，因此我们有能力将其纳入投资者保护范围。”

换句话说，新产品将有两层监管保护——CFTC和SEC——抵御潜在的黑客、操纵者和欺诈者。

无论其血统如何，ProShares基金显然引起了投资者的共鸣——在交易的第二天结束时，它管理的资产已达到10亿美元，这是任何ETF最早达到这一水平的。

Arca首席投资官JeffDorman告诉Cointelegraph：“这是第一个旨在追踪比特币的美国ETF，这当然意味着什么，但它绝对不是市场想要的产品，也不是一个财务顾问乐于出售，因此与实物支持的ETF相比，它的采用率可能会降低。”

包括Harvey在内的一些人认为，领先的ETF提供商Invesco周一宣布将放弃发行BTC期货ETF的竞标——至少目前如此——转而专注于“追求实物支持的，数字资产ETF，”景顺发言人告诉彭博社。

养老基金会涌入吗？

当被问及养老基金，这是机构投资者苍穹中一个谨慎但庞大的子集团时，多曼告诉Cointelegraph，“养老基金多年来一直在对加密进行尽职调查”，但比特币期货ETF不太可能“动摇针””这个投资者阶层。“但如果ETF导致更大的市值和增加的流动性，那么市场规模的绝对增长将使养老金更容易进行舒适的投资。”

“ProShares的比特币期货ETF肯定会提升比特币在机构投资界的形象，”加密货币交易所AAX研究和策略主管BenCaselin告诉Cointelegraph，这可能会让养老基金更容易获得加密货币敞口。“但是，必须有更多不同的比特币ETF，包括实物支持，以便大型参与者在ETF的支持下进入市场，”凯斯林说。

金融解决方案公司deVereGroup的首席执行官NigelGreen在给订阅者的电子邮件声明中表示，基于ProShares期货的ETF将“不可避免地带来越来越多和更广泛的活跃市场参与者，包括那些使用养老基金、退休和经纪账户”，但多曼表示，“ETF并不是真正为机构投资者设计的——它更像是一种零售产品。”

多曼解释说，任何想要接触比特币的机构投资者都已经有不同的方式来获得这种敞口，“所以这不会有太大变化。我确实相信我们会看到更多的机构采用所有数字资产，但比特币的机构采用率可能会低于其他更容易理解和估值的数字资产。我们已经看到新的入口越来越受欢迎——NFT、游戏、DeFi。”

它会吸引个人用户吗？

散户投资者呢——基于期货的比特币ETF会有吸引力，还是技术性太强？

Caselin说：“有很多使用交易应用程序的散户股票交易员不愿意在现货市场上购买比特币，更不用说将这些资金提取到私人钱包中了，”他补充说，“在某些司法管辖区，可能不允许散户交易员在集中式加密交易所进行交易。ETF开辟了新的途径来了解比特币的价格走势。”

另一方面，BanzCapital首席执行官JohnIadeluca告诉Cointelegraph，ProSharesETF的“单独定价、复杂的基础衍生品”可能会“为那些一直希望轻松安全地购买比特币的人增加一层复杂性”。Harvey补充说：“散户投资者可以通过使用Coinbase或Robinhood等现有经纪人轻松接触加密货币。他们可以绕过ETF并避开期货。”

尽管如此，“ETF是一种传统的金融产品，可以像股票一样在交易所公开交易，”Hammer指出。“这肯定会吸引不成熟的零售客户通过他们现有的交易账户和熟悉的（集中式）银行系统参与加密。”他们不必处理热/冷存储决策、加密交换、欺诈、税收问题等。“便利在这里发挥了魔力。”

是否有以太坊ETF？

当然，比特币并不是加密星系中唯一的明星。事实上，它的主导地位在过去一年中有所减弱，甚至有人谈论最终的BTC-ETH“翻转”，其中以太(ETH)的总市值超过了比特币。值得一提的是：美国证券交易委员会批准的以太ETF离我们还有多远？

“鉴于以太坊是世界上第二大加密货币，以太坊ETF的可能性很高，”加密货币交易所OKEx的首席执行官JayHao告诉Cointelegraph，“但它仍然需要时间来成熟。”

“以太坊在价格走势和关注度方面一直追随比特币，”凯斯林说。“然而，与比特币不同，以太坊不适合作为法定货币。此外，以太坊仍处于试验阶段，虽然该项目做得非常好，但仍然存在关于向权益证明[共识协议]过渡的问题。”目前：“以太坊更多的是关于平台而不是资产。在该领域更加成熟之前，我不会很快看到以太坊ETF出现。”

亚德卢卡不同意。“我认为以太坊期货ETF现在更有可能获得批准”，特别是因为基于以太坊的投资产品密切关注主流市场中比特币的机构产品发展。“不过，这可能需要一些时间。”

关键转折点？

总而言之，本周的事件在加密历史意义尺度上的位置如何？这真的是一切都改变的“分水岭”时刻吗？

“这无疑是加密行业持续发展的一个重要里程碑，”郝告诉Cointelegraph。机构投资者的更多关注和参与只会有助于主流接受。“随着比特币和加密货币采用率的增长，该行业将继续蓬勃发展。”

然而，哈维警告不要屈服于炒作。“总的来说，整个空间都受到监管不确定性的阻碍，需要额外的指导，”他告诉Cointelegraph，而Hammer补充说，“市场正在寻找的是实物ETF，而不是加密期货ETF。”他还同意市场仍然缺乏监管清晰度：“只要没有统一的加密分类法，监管部门之间的职责没有明确分配，没有监管一般加密的立法框架，特别是DeFi和稳定币，那么就什么也得不到。”

ProShares突破ETF壁垒对Dorman来说仍然是一个“苦乐参半”的时刻。一方面，“很高兴看到另一个里程碑的实现”，但也令人失望，因为“这是另一种有缺陷的产品，费用高且跟踪错误严重，仅在SEC精心挑选的交易所进行交易。”

出于同样的原因，人们不想因为树木而忽视森林。本周的事件可以说是一种测试——“看看主流投资者是否准备好将加密货币与股票和债券等其他资产一起纳入他们的投资组合，”格林说。“从反应来看，他们似乎是这样。”